6月初美國非農數據弱于預期，對美國6、7月加息的預期直降冰點，這給大宗商品市場帶來反彈動力，但銅市表現卻最為疲軟，不但沒有反彈，反而在調整幾日后破位下行。

綜合來看，這與銅市基本面有很大關系，在很多商品基本面隨供應退出而轉為短缺之時，銅市原料卻處于釋放期，基本面供應過剩成為銅價在上半年反彈力度不足的根本原因。隨著消費淡季的來臨，銅市壓力不斷加大，預計近期銅價仍有測試年初低點的可能。交易上偏空操作。

宏觀面壓力仍然存在

6月初美國非農數據弱于預期，美聯儲主席耶倫也表示未來經濟數據是關鍵，對美國年中加息的預期大降，甚至全年加息的預期都在降溫，使得美元回落。但6月還有一大事件，即6月23日要舉行的英國退歐公投，英國獨立報作的民調顯示，退歐陣營的支持率已經領先10個百分點，這使市場采取謹慎態度。避險需求增加，美元再次走高，這給商品市場帶來壓力。

國內方面，鑒于央行在一季度貨幣超發后將貨幣政策改為中性，宏觀數據從4月開始調頭向下，5月的數據仍不樂觀，這給銅價形成壓力。

供應端如期釋放

銅礦產量的增加使加工費不斷走高，5月亞洲地區加工費已經達到100美元/噸或10美分/磅。根據我們在2015年年底的調研，雖然老牌冶煉廠聯合減產，但新建冶煉廠多在積極釋放產量，2016年中國銅產量仍會呈現增長。最新數據顯示，我國前兩個月銅產量增幅為7.3%，3、4月增幅回升到11.4%和14.9%，雖然產量增幅偏大與翹尾因素和基數有關，但我國產量的增長趨勢確實存在。

4月數據顯示，我國銅出口量增加37.55%，達到3.2萬噸，考慮到5月進口虧損擴大及LME倉庫的刺激政策，5、6月我國出口量會更大，最近LME銅庫存增加也體現了這一點。隨著江銅、銅陵檢修的結束，6月國內銅供應增加之勢會更為明顯。

消費疲軟是近期銅市最大壓制

自4月開始，部分銅消費行業產量和訂單就已經開始下降，到了6月，銅的大部分行業定單和產量下降，消費淡季十分明顯。從空調行業來看，前兩個月空調產量同比略有增長，但這種局面未能持續，自3月開始，空調產量再次呈現負增長，4月產量降幅擴大到7%。從行業了解的情況，目前空調行業的庫存仍居于歷史高位，未來降庫存的壓力仍然巨大。

從電纜行業來看，今年上半年電纜行業整體情況還算不錯，這與上半年房地產回暖帶動有關。電纜行業的淡季在7月、8月、9月這三個月，隨著淡季的來臨，將給銅市消費帶來壓力。綜上所述，淡季來臨加上宏觀面不確定因素，銅市壓力仍很大，短期內仍以下行走勢為主。

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